铁矿石震荡偏强，可阶段性做多

　　8月铁矿期价走势延续6月以来的涨势，月线收得三连阳，现货也表现出跟涨态势。但8月期价整体涨幅并不大，一方面铁矿到港量继续弱于预期，内矿因为环保问题，开工率环比7月有一定下滑导致内矿精粉价格相对坚挺，铁矿整体供应在8月并不如预期宽松，高低品价差在8月再度拉高，钢厂利润高企带来的高品矿的良好需求支撑了矿价，虽然整体港存量仍然较大，但8月港口总量环比有740万吨回落，厂内库存环比回落1天至26天，去年同期为21天。

　　目前环保力度较大，对铁矿需求形成一定压制，这种压制预计要持续到9月中，11月份北方采暖季对部分城市地区高炉限产50%，对炉料影响将会加大，整体来看，后期铁矿走势自身向上动能并不十分充足，但在成材的供应缩减大背景下，向下空间亦不足。

　　1、螺纹钢：环保限产，钢价继续看涨

　　自年初严禁中频炉地条钢产量后，直接减少表外钢材供给6000-7000万吨，虽然1-7月我国粗钢产量4.9亿吨，同比上涨5.1%，但钢材产量6.4亿吨，同比下降1%。因为地条钢产能并未计入我国粗钢产能，其产能退出并不直接反映在我国粗钢产量里，地条钢退出导致的产量缺口由高炉提产、出口回流以及电炉增产来补充。1-7月表内粗钢产量增加2500万吨，出口回流2000万吨，据调研了解电炉新增产能最早在6月份开始投产，并且预估全年产量只有1000万吨左右。所以1-7月国内供给同比去年还有1500-2500万吨的减量。当前高炉开工率已经打满，高炉增产空间有限，如果以7月日均239万吨的粗钢产量推算，全年高炉提产4886万吨；出口部分预估全年回流3400万吨，电炉增产1000万吨，总计增加9300万吨，考虑地条钢去除的6-7000万吨产量，在不考虑下半年环保限产背景下，国内供给同比增加2000-3000万吨。

　　当前环保限产是市场关注焦点，冬季环保限产政策及落实进展如何？《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》正式稿中，以细颗粒物（PM2.5）年均浓度为标准提出空气质量目标，对“2+26”个城市相关地区冬季大气污染防治。“工作方案”还明确提及石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%。采暖期（11.15-3.15，共4个月）环保限产是针对产能限产50%。根据mysteel产能统计：“2+26”个城市涉及粗钢产能3.7亿吨，明确提及的4个城市粗钢产能2.6亿吨。如果按产能减产50%统计，四个重点城市减少粗钢产量4000万吨。截止8月底，已有晋城、邯郸等城市出台限产细则，预计三季度各城市将陆续出台环保限产计划。除了四个重点城市取暖季限产外，如出现重污染天气，京津翼地区还会实施不定时限产计划。所以整体上冬季环保限产影响的产量要大于四个重点城市高炉限产50%的量。

　　虽然钢材产量维持高位，但当前国内供给增量还未填补上地条钢退出的供给缺口，随着时间推移缺口在三季度是逐步收敛的。考虑到取暖季限产是11月份开始，供给缺口将呈现三季度逐步收敛，四季度又重新扩大的状态。

　　目前靠高炉提产+出口回流+电炉增量尚没完全抵充上半年中频炉去除产生的6000-7000万吨钢材缺口，粗钢供给尚处于紧平衡状态。“2+26城市”冬季限产分为重污染天气不定期限产和取暖季四个重点城市高炉限产50%两部分，主要影响四季度产量，所以粗钢缺口将呈现三季度收敛，四季度重新扩大的走势，福建钢材价格仍然有上行动力。

　　2、矿石供应：9月份到港压力目前来看并不大

　　进口矿方面，8月前三周北方六港到港量环比连续回升，但总量上依然比去年同期低5.8%。7月份澳巴发货量分别为7234万吨、3228万吨，同比分别增长3%、下滑6.1%，巴西发货不如预期造成到港量的下滑，主因在于巴西主流矿山减少了低品矿的供应数量，下半年VALE或将持续减少低品矿供应，数量预计在1900万吨。从最近两周的四大矿发货情况来看，RIO发货量同比下滑12%，BHP增加7.7%，FMG下滑6.3%，VALE下滑3.4%，整体来看，近期发货量依然偏低，9月份到港压力目前来看并不大。

　　国产矿方面，8月内矿涨50元/吨，出货较为顺利，受环保因素的影响，球团价格比较坚挺，个别内粉采购钢厂也调整了高炉内球团配比，增加了内粉的使用量。目前唐山地区又开始整治不合规选厂，小型选厂关停数目较多，给内粉采购钢厂也增添了一些采购压力。前期严查环保导致矿山产量持续下降，但随着环保结束和价格回升，产量再次出现走高趋势，山西地区尤为明显。此前因成本问题停产的山东和安徽部分小型矿山仍未有复产迹象。整体来看，内矿供应整体趋稳，环保因素贯穿全年，内矿产量后期难以大幅走高。

　　3、矿石需求：钢厂利润维持高位，原料需求平稳

　　目前钢厂利润继续维持高位，原料需求整体平稳，供应缺口在缓慢补充的背景下，钢厂高利润大概率将继续维持。高炉开工已经连续3个月维持在同一个水平，炉料需求暂时来看并无明显影响，但目前天津全运会，对周边省市烧结矿需求产生影响，导致块矿与球团价格近期涨幅大于其他矿种，块矿溢价也在明显走高，整体来看，中高品需求整体来看依然是旺盛的，但目前环保因素对下游工地开工节奏的扰动以及华北采暖季对高炉限产带来的铁矿需求的下滑是必须要考虑的因素，综合来看，9月铁矿需求并无较大变化，天津全运会以及杭州环保因素带来的工地开工限制将在9月中旬结束，在整体需求平稳的大背景下，9月中旬成材或有一轮补库，烧结矿需求也将会有所恢复。

　　铁矿石震荡偏强，可阶段性做多

　　4、海运市场：干散货将进入旺季，运输成本上升

　　从运送吨位来讲，铁矿石的海上运输一直占据了干散货海上运输总量的27%以上。高于煤炭25%左右以及粮食10%左右。从7月初至8月28日，巴西至中国、西澳至中国海运费从11美金、5美金上涨至17美金、7美金，涨幅分别为55%、40%， BDI指数从年初至今涨幅27%、BCI指数涨幅36%，一方面中国铁矿需求旺盛，1-7月进口量同比去年增长7.5%，另外一方面，海运市场已经进行了一轮产能出清（截至2016 年底，干散货市场订单运力比为12%，为近十年新低；同时，干散货船拆解量连续超过新增订单量，2016 年拆解量更是超过新增订单量的2 倍，为近年来最大幅度；交付拆解差逐年下降。2016 年年底运力增速为2.2%；运力年度交付量和拆解量此消彼涨，逐步趋近，行业逐步向去产能方向发展）。

　　从季节性规律来看，干散货市场即将进入传统旺季，目前钢价高位维持对铁矿石需求也有支撑，预计11 月之前BDI 指数仍有一定上涨空间，将增加矿石的进口运输成本。

　　5、走势展望及操作策略

　　粗钢缺口将呈现三季度收敛、四季度重新扩大的走势，福建钢材价格仍然有上行动力。目前钢厂利润继续维持高位，原料需求整体平稳。近期矿石发货量依然偏低，9月份到港压力目前来看并不大。矿石预计维持偏强走势。但11月份北方采暖季对部分城市地区高炉限产，矿石需求也会受到抑制，矿石价格也存在一定的阻力。

　　9月铁矿价格预计震荡偏强，市场存在阶段性的做多机会，1月合约绝对波动区间在500-650区间宽幅震荡，可采取逢低买、逢高平仓策略，由于采暖季限产对铁矿需求的影响要在11月份体现，故9月份整体思路上建议保持逢低做多思路，但不建议追高。更多福建钢材价格信息敬请关注报价吧！

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