现货钢价小幅调整

　　投资策略:本周上证综合指数下跌0.10%,其中钢铁板块下跌2.30%。本周受期货回落的影响,现货市场震荡调整,但整体表现坚挺,无论钢铁还是铁矿价格回调幅度远低于期货变化。近期国债和螺纹期货出现同向走弱,最主要原因来自于央行前阶段微调动作对市场预期产生影响,打消了市场继续宽松的预期,但整体收紧概率不大,因此实际基本面影响有限。近期房地产市场重新升温,销售再度活跃对后期钢铁产业链拉动值得期待,配合低库存环境和旺季,三季度钢铁业盈利继续维持高位,阶段性超额收益可以关注三钢闽光、新钢股份、河钢股份、马钢股份、首钢股份、方大特钢等,中期推荐新材料标的如应流股份、银邦股份、钢研高纳、云海金属等。
　　国内钢价:本周钢价震荡下跌。虽然周初期货市场的阶段性回落带动现货价格震荡下行,但沙钢、河钢逆市上调9月出厂价30-50元不等,显示钢厂对金九银十钢市表现依旧乐观。目前行业供需格局依然健康,需求端而言,近期房地产销售火爆、地王频出、PPP建设项目加速,中短期房地产和基建投资投资大概率有望保持稳健，供给端而言,环保督查、杭州G20峰会等仍对部分地区的钢企生产造成阶段性扰动,在产产量有所压制。此外,考虑到钢厂、钢贸商以及终端用户整体库存依旧处于较低水平,未来旺季需求回升或将启动库存周期,后市钢价整体有望延续偏强格局。
　　库存情况:本周上海市场螺纹钢库存21.28万吨,较上周下降1.39万吨,热轧库存42.06万吨,较上周上升0.6万吨。从全国范围看,各品种库存环比上升,Mysteel统计社会库存总量949.78万吨,环比上升14.04万吨。目前下游需求尚未启动,终端成交走弱导致社会库存接连回升。从绝对值而言,当前的库存累积量并不高,和去年同期相比下降11.29%,大致相当于今年5月底时的水平(当时钢价开始底部回升),难对钢价形成负向反馈作用。
　　国际钢价:本周国际钢价基本稳定。美国钢材价格继续疲软,板材价格更是已连续数周小幅阴跌。近期行业终端需求表现疲弱,终端用户看跌情绪浓烈,下游成交缓慢,预计短期钢价仍将维持偏弱格局。考虑到目前产业链库存已经处于较低水平叠加进口资源压力不大,后期需求回升将导致钢价企稳反弹，欧洲钢价整体平稳。虽然行业淡季市场需求依旧疲弱,但近期钢厂停产检修较多,市场供应处于低位致使钢价短期难以大幅下滑。由于目前区域内到港资源相对有限,后期终端成交释放有望推动钢价上涨。
　　原材料:本周矿价小涨。河北地区66%铁精粉现货价格625元/吨,环比上升20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格390元/吨,环比上升10元/吨。普氏指数(62%)60.15美元/吨,周环比持平。本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为10424万吨,较上周五数据降低116万吨,较本周二降低77万吨,日均疏港总量270.2万吨,上周五为269万吨。虽然本周钢价出现回调,但是高开率导致钢厂铁矿石等原料需求旺盛,矿价整体表现平稳。目前钢厂采购策略依然稳健,多按需采购,铁矿石等库存水平保持较低位置。后期随着部分地区环保限产结束,在目前吨钢盈利水平下行业产能利用率仍有上行空间,铁矿石等原料采购需求较强,矿价有望维持强势。
　　行业盈利:本周毛利下跌。根据我们模拟的钢材数据,钢价下跌但原材料价格依旧表现强势,钢材毛利走势多呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降47元/吨,毛利率下降至10.06%，冷轧板(1.0mm)毛利上升10元/吨,毛利率上升至0.77%，螺纹钢(20mm)毛利下降59元/吨,毛利率下降至2.66%，中厚板(20mm)毛利下降50元/吨,毛利率下降至-6.74%。