去产能改善效益 钢企半年报净利大增

　　截至8月30日，46家上市钢企中已有42家披露半年报，其中三分之二的钢企实现了净利润同比增长。
　　虽然上半年钢企营业收入大部分缩水，但是利润依然实现了同比增长。利润和收入一增一减背后，正是“去产能”逐步促进钢铁行业整体效益改善。
　　稳坐利润榜首位的宝钢股份半年报显示，今年1至6月份营业收入为779.93亿元，比去年同期下滑3.44%，但净利润达34.68亿元，同比上升9.26%，扣除非经常性损益后的净利润更是同比增长17.11%。
　　中钢协统计数据也显示，上半年，会员钢铁企业实现销售收入1.29万亿元，同比下降11.93%；实现利润125.87亿元，同比增长4.27倍。去产能背景下，企业内部大力推进的降本提质效果或正逐步显现。
　　钢铁毛利仍维持不错水平。本周钢价维持强势,钢铁毛利继续保持不错水平,板材吨毛利326元/吨。我们认为,在G20会议、多地环保限产等因素下,供给持续受到压制,加之9月、10月旺季启动概率大,判断三季度钢价总体保持震荡向上走势,毛利则有望继续扩张。
　　继续关注供给侧改革。从环保加码推进去产能、国务院派出调查组严查淘汰产能死灰复燃、处置僵尸企业实施方案有望近日出台,到本周新华社连发三文对宝钢、马钢、武钢去产能进行调查、钢煤去产能部际联席会议的强硬表态以及银监会若干意见等,我们认为供给侧改革政策有加速迹象,且去产能高层决心坚定,下半年力度有望加大。钢铁供给侧前期预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主线:业绩超预期、弹性、改革,首推新钢、首钢、太钢、方大、鞍钢、河钢等。
　　钢铁国企改革关注6大模式。本周彭博相继报道,相关部门正考虑将新兴际华集团与一重集团合并以及首钢集团、河钢集团要进行合并形成北方钢铁集团。虽然相关合并传言未得到最终证实,但我们认为钢铁国企改革仍有迹可循。钢铁行业钢本身国企比例高、国资占比高,且自身效益低下、产能过剩压力大,是国企改革重镇,钢铁国企改革可能的方向包括6种:1)合并整合、2)分类管理、3)资产置换/注入、4)简政放权、5)混合所有制、6)员工持股等,其中最值得关注的是前三类。标的方面,关注首钢、ST八钢、ST韶钢(资产证券化)、新兴铸管(简政放权)等。