铁矿石场外期权助力钢企风险管理

　　12月9日，首个场内工业品期权——铁矿石期权在大连商品交易所上市交易，钢铁产业风险管理迎来更多选择。在此之前，为促进钢铁产业了解、认识和利用期权工具，大连商品交易所对场外铁矿石期权市场做了大量培育和推广工作，取得了明显效果。以下为钢铁企业通过场外期权有效进行风险管理的案例。

　　某大型钢铁企业铁矿石库存超过百万吨，年进口量达1200万吨，在原料端有较为迫切的风险管理需求。从2014年起，该钢铁企业开始积极利用期货工具对铁矿石进行买入套期保值，结合行情建立虚拟库存。2017年，该钢铁企业开始尝试场外期权，通过对采购及库存的双向风险管理，由浅入深尝试不同策略，期间结合行情及时调整，对期权工具有了较为充分的了解。

　　2018年，该钢铁企业结合企业生产经营实际情况，根据铁矿石库存较大及价格波动有可能较为剧烈的预期，提出针对库存管理方向，通过买入看跌期权来进行套保、采用期权组合来降低成本、通过合约展期的方式来延长合约周期、风险管理动态灵活的期权方案。

　　据介绍，本次试点项目中，该钢铁企业加入了自身对价格走势的判断、对套保需求的评估，以设计更符合其实际需求的期权。例如，在价格反弹时及时买入看跌价差，并在累积一定赔付之后提前平仓；买入普通欧式期权，如果期权未产生赔付但企业认为未来依旧存在下跌风险，那么在合约期内进行合约展期，延长合约保价周期；根据企业对价格走势的判断，在买入看跌期权的同时卖出看涨价差，在管理风险的同时降低期权成本。

　　总体来看，不同时间段内的3种期权策略均取得了较好的效果。例如，2018年8月份，为防止铁矿石价格进一步下跌造成库存贬值，该钢铁企业采用看跌价差期权来对冲区间段内的库存风险，并根据对行情的判断，将保价区间定为507元/吨~467元/吨。由于入场后铁矿石期货持续下跌，最低跌至476.5元/吨，考虑到期权端积累的赔付额已接近最大赔付额，且后续继续下跌空间不大，该钢铁企业选择在478元/吨的位置提前平仓，获得赔付21.13元/吨。同时，现货端价格下跌16.72元/吨。即使扣除支付的权利金，期权套保仍然能够部分弥补企业库存价格下跌造成的损失。该项目结束后，运用各类期权策略合计带来13.86万元的套保净收益。

　　运用场外期权不仅可以针对不同的风险需求设计相应的产品方案，而且能避免保证金频繁变动对企业日常经营现金流产生影响，降低企业的资金压力，在提高钢厂资金周转速度的同时，保留了获得现货潜在收益的可能性。另外，《中国冶金报》记者也了解到，有企业反映场外期权的成本偏高，制约了期权的大面积推广。而铁矿石期权是标准化的场内期权，能够有效降低企业的参与成本，促进期权工具在钢铁行业的普及和应用。更多福建钢材报价信息敬请关注报价吧！

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